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📋 赛事摘要
【比赛分析】
深圳男篮在休赛期更换主教练，年轻的顾全替代老帅郑永刚出任球队新任主教练，而郑永刚据悉成为球队总教练。但在深圳男篮新赛季的定妆照拍摄中，郑永刚看起来却并不像是不参与球队教练组工作的总教练。
所以，如果郑永刚只是球队的总教练，不参与到球队教练组的工作，他不太可能也不太应该出现在球队的定妆照拍摄。
比如上海男篮总教练李秋平这些年依然在上海队有不小的话语权，也频繁出现在上海男篮的场边，但即便如此，上海男篮上赛季的定妆照拍摄中，就没有李秋平的身影。2024-25赛季，上海男篮的定妆照拍摄中，也没有总教练李秋平的身影。
如今，郑永刚参与了深圳队的定妆照拍摄，且挨着主教练顾全就坐，这只能说明郑永刚可能还会是深圳队的助理教练，且是第一助教。
在深圳男篮晒出的球队定妆照中，郑永刚坐在球队主教练、昔日弟子顾全的右手边，而顾全的左手边是球队副总经理兼领队冯祺。按理说，如果郑永刚只是名义上的总教练，只负责俱乐部竞赛的统筹规划，郑永刚不应该在如此重要的位置参与球队定妆照拍摄，甚至不太可能参与拍摄。
顾全此前并没有任何执教经验，上赛季出任球队助理教练也更多是挂名，而并不是专职或非常重要的球队助教。现在，顾全被推到深圳队主教练的位置上，一旦他像周鹏此前执教时那样遭遇挑战，深圳队可能会再次让郑永刚顶上。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
葡萄牙教练热苏斯的律师Luís Miguel Henrique炮轰C罗，并宣布退出葡媒《记录报》专栏，因C罗是报社大股东。
在他最后发表的文章中他写道：“克里斯蒂亚诺·罗纳尔多正因其行为、举止以及对某些数据的执念，正在做到任何对手都做不到的事：毁掉我们回忆他曾经给予我们的一切美好的能力。他越来越多地让自己被那些对他说他想听的话的人包围，越来越少地让那些对他说他需要听的话的人靠近。这是众神和独裁者的命运：最终只能独自留在奥林匹斯山上，被镜子环绕”。
“没有经济独立就没有思想独立。评论权力的人不能依赖其所评论的权力。正是从这条绳索中，我选择即刻解脱自己，以便任何人，无论他是谁，都不会觉得或梦想自己有能力对我施加某种‘后果’。只有在不付出代价时才行使的自由叫做便利。而我从来不为便利而写作。”
他还解释了自己停止专栏写作的原因：“对我来说事实非常简单——克里斯蒂亚诺·罗纳尔多是Medialivre的重要股东，而Medialivre是这家报纸（记录报）的所有者。当队长与若热·热苏斯处于冲突轨道上，并因此也与我本人处于冲突轨道上时，我若继续合作并从其参股的公司领取报酬，那对我来说不妥，甚至可耻。
【球员介绍】
记者陈永、左瑞报道 谢文能和泽卡的两记贴地斩，没能帮助山东泰山从高原客场带走三分，2比0的领先优势在下半场17分钟的时间里化作泡影——云南玉昆让二追三，拿到了近六轮首胜，而泰山只能吞下近四场比赛第三场败局。
此后的客队几乎全线压上，但就像一口气换了11名队员，进攻失去了上半场的锐利，还频频地被主队打反击。第88分钟，恩里克为奥斯卡精心制造了一次近身单挑门将的机会，可惜后者冷静的轻搓居然打偏。第90分钟，内内在禁区线上远射，又迫使泰山门将于金永做出二次扑救。终场哨响，玉昆球员有的兴奋不已喜极相庆，有的体力透支躺地不起，22618名现场球迷见证了一场远射纷呈的盛宴，一出不可思议的逆转，其中包括不远千里而来的数百名山东球迷。
上一个主场迎战海港时，进攻支点恩里克一开场也被摁在替补席上，下半时登场后奉献了一粒进球。而作为中场组织者，10号约尼查自第七轮过后，因伤错过了三轮比赛，本轮被列入替补名单，其复出后的竞技状况令人关注。
赛前，玉昆助理教练沃尔夫冈·路易塞尔说，经过长途旅行回到云南后，球队一直在积极训练，认真备战。针对失球过多的问题，他表示最近一段时间，专门对防守做了一些更有针对性的调整和部署，希望在“比赛中看到训练的成果”。
本场比赛是云南玉昆主教练安德森被罚禁赛的最后一轮，也是他遥控指挥的一次绝地反击。此前的禁赛期内，他的球队先后以两个2比3败给了上海海港和大连英博。这一次，玉昆在下半场颠倒乾坤，比分也终于颠倒过来——3比2。
赛后，玉昆助理教练沃尔夫冈说，这是一场“特别艰难的比赛”，从0比2落后到3比2反超，他们也因此“非常开心”。中场时，队员收到的信息是：“把统治力和态度表现出来，这是我们的精神。”下半场，球队通过换人调整再次发出了积极信号。
和所有即将告别五一假期的“打工人”相似，泰山球迷的心情烦躁且郁闷，但对于玉昆球迷而言，在玉溪高原运动中心体育场，他们度过了一个惊险刺激但结局圆满的梦幻之夜。
乱麻一团中，泰山需要快刀出手，更准确来说是三刀斩断乱麻：其一，需要立刻启动换帅程序并且要有长期的教练组建设规划；其二，需要下定决心开启年轻化，这一点俱乐部已经有了相关计划；其三，实际上更加重要，配合年轻化的战略，俱乐部需要在管理层面进行强化且做好各种危机预案。
在云南球迷难以抑制的激情呐喊、亢奋情绪中，进球功臣恩里克拼了命地争抢，抢高球、抢地面球，抢角球、抢界外球……第74分钟，他又抢到一个前场大力手抛球的进攻机会，没想到徐宏杰掷出的界外球被对手挡出，徐宏杰自己迎球凌空劲射，又是一个远距离进球。玉昆在主场完成了逆转。更让主队球迷开心的是，三个干净利落射门都没有VAR介入，都是毫无争议的得分。
中超第11轮第一个比赛日总计6场比赛，过程中出现了5个2比0的比分，北京国安和上海海港最终2比0获胜，青岛海牛把比分扩大为3比0，成都蓉城虽然被扳回一球但最终也2比1获胜，唯有泰山队进二让三，2比3失利。
赛后发布会上，一位泰山跟队记者委婉的提问仍旧激怒了崔康熙，老帅对着提问者进行了长达4分钟的大声质问，其中关键的表述是：“我的未来用不着你来问，我随时准备去负责，我的包袱随时准备好，你用不着拐弯抹角地问。你还想说什么，你是球队的老板吗？你能说了算吗？我会做我自己的决定。”
上半场一开始，客队果不其然主导了进攻。开场仅20秒，刘洋就轰出第一脚远射。5分钟后，陈蒲的远射更具威胁，被马镇飞扑挡出；第9分钟，卡扎伊什维利又在禁区前沿远射轰门；第11分钟，谢文能将球打入玉昆球门右下角——又是远射，但这次命中了目标，山东泰山先下一城。此后客队虽然起高球传中、门前抢点轰炸的套路，但让人防不胜防的还是远射。第46分钟，泽卡的远射精准命中球门左下角。客队两球领先。
这次换人几乎是立刻见效。第57分钟，约尼查的场上观察力和传球准确率得到了施展，他送出一记很有穿透力的传球，奥斯卡右路带球传中，恩里克跑到门前头球进球。1比2！第68分钟，约尼查自己向前盘带，推进至禁区弧顶时突然起脚，将球打入球门右上角。2比2，罗马尼亚的左脚将用远射回赠对手一球！
但鉴于目前泰山队的年龄结构，这一步仍有必要走出去。未来，泰山队还有19场比赛，这19场比赛，只需要赢下其中的5场比赛便没有降级之忧，此时的泰山已经没有了争冠的希望，任何代价都不应该阻止球队的年轻化。
面对从“整体实力到个人能力”都显然更强大的山东泰山，主队并没有一开始就派上最强阵容与之抗衡：中场由赵宇豪、叶楚贵、内内、侯永永先发；中后卫马丁内斯在缺阵两轮后伤愈复出，弋腾、徐宏杰继续留守原先的岗位，边后卫迪力穆拉提伤停的位置由张宸梁顶替；前锋线上的变化是韩子龙搭档奥斯卡。
忙于招架、疲于奔命的主队，第22分钟还遭受了一次重大打击，赵宇豪受伤后将队长袖标交给弋腾，又坚持了两分钟，孙学龙披挂上阵——这是一次被动的换人。第52分钟，陈蒲错失了一个单刀球扩大比分的机会。此时，场面一直被动的主队做出决定——约尼查、恩里克同时登场！
“崔康熙下课”的呼喊声，从济南奥体中心“传到”了玉溪高原运动中心体育场，而崔康熙连续两场赛后表现更让泰山球迷愤怒，继上轮主场赛后发布会迟到半个小时并最终缺席后，本场比赛崔康熙又因为跟队记者的问题彻底“破防”，情绪激动怒怼媒体。
对于球队的年轻化，记者了解到的消息显示，俱乐部有意进行年轻化乃至于更加全面的年轻化。更需要说明的是，年轻化和球队的管理息息相关，因为年轻化意味着老队员出场机会的减少，这自然会存在利益的冲突。如何让整个球队形成合力，让老队员发挥能力和经验优势，让新队员逐渐成长，这是关键所在。但我们必须要说明的是，很多球队的年轻化其实都不是一帆风顺的，都面临冲突和成绩的动荡，甚至很多球队不得不进行较大幅度的人员调整。
目前俱乐部是否会和崔康熙解约，因为涉及商业问题俱乐部很难轻易发声，但过往的迹象表明，俱乐部和崔康熙之间的合作并不愉快。世界足坛解决球队困境的首选方案自然是换帅，崔康熙目前对于球队的掌控明显下降，球队的心态以及执行力明显不足，同时技战术层面也存在不小的问题且难以有实质性改变。当然，如果换帅，需要有短期应急方案和长期建设方案，后者建议聘请优秀的欧洲教练。
2023赛季足协杯决赛泰山负于申花以来，上赛季联赛四战争冠集团的上海双雄+足协杯决赛再负海港五场皆墨，本赛季完败蓉城、惨败国安、负于申花面对争冠集团球队又是三连败，泰山已经遭遇了面对强队的九连败。而本场比赛遭升班马让二追三的尴尬更让泰山球迷出离愤怒。赛后，泰山球迷高喊“过来崔康熙”和“崔康熙下课”，这样的一幕在几天前的主场也曾经出现。
近4轮1分，对强队9连败，主教练陷入信任危机，目前的泰山可谓是乱麻一团，让人无奈的是，泰山队虽然在股改层面存在不少问题，但目前仍旧是中超投入最高的俱乐部之一且球队没有欠薪。在这种情况下，其实解决问题的方案主要是三个层面，其一是主教练，其二是管理问题，其三则是年轻化方向。
这是云南玉昆升入中超后，11轮赛事共有6次在比分落后的情况下奋起直追，其中有三次改写比分却未能改变结果，有两次分别从浙江绿城、成都蓉城身上抢回1分，这次不仅在主场修成正果，完成队史首次中超逆转，更重要的是，整个团队初步形成了一种“打不死”的心态和“永不放弃”的气质。
深圳男篮在休赛期更换主教练，年轻的顾全替代老帅郑永刚出任球队新任主教练，而郑永刚据悉成为球队总教练。但在深圳男篮新赛季的定妆照拍摄中，郑永刚看起来却并不像是不参与球队教练组工作的总教练。
所以，如果郑永刚只是球队的总教练，不参与到球队教练组的工作，他不太可能也不太应该出现在球队的定妆照拍摄。
比如上海男篮总教练李秋平这些年依然在上海队有不小的话语权，也频繁出现在上海男篮的场边，但即便如此，上海男篮上赛季的定妆照拍摄中，就没有李秋平的身影。2024-25赛季，上海男篮的定妆照拍摄中，也没有总教练李秋平的身影。
如今，郑永刚参与了深圳队的定妆照拍摄，且挨着主教练顾全就坐，这只能说明郑永刚可能还会是深圳队的助理教练，且是第一助教。
在深圳男篮晒出的球队定妆照中，郑永刚坐在球队主教练、昔日弟子顾全的右手边，而顾全的左手边是球队副总经理兼领队冯祺。按理说，如果郑永刚只是名义上的总教练，只负责俱乐部竞赛的统筹规划，郑永刚不应该在如此重要的位置参与球队定妆照拍摄，甚至不太可能参与拍摄。
顾全此前并没有任何执教经验，上赛季出任球队助理教练也更多是挂名，而并不是专职或非常重要的球队助教。现在，顾全被推到深圳队主教练的位置上，一旦他像周鹏此前执教时那样遭遇挑战，深圳队可能会再次让郑永刚顶上。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
葡萄牙教练热苏斯的律师Luís Miguel Henrique炮轰C罗，并宣布退出葡媒《记录报》专栏，因C罗是报社大股东。
在他最后发表的文章中他写道：“克里斯蒂亚诺·罗纳尔多正因其行为、举止以及对某些数据的执念，正在做到任何对手都做不到的事：毁掉我们回忆他曾经给予我们的一切美好的能力。他越来越多地让自己被那些对他说他想听的话的人包围，越来越少地让那些对他说他需要听的话的人靠近。这是众神和独裁者的命运：最终只能独自留在奥林匹斯山上，被镜子环绕”。
“没有经济独立就没有思想独立。评论权力的人不能依赖其所评论的权力。正是从这条绳索中，我选择即刻解脱自己，以便任何人，无论他是谁，都不会觉得或梦想自己有能力对我施加某种‘后果’。只有在不付出代价时才行使的自由叫做便利。而我从来不为便利而写作。”
他还解释了自己停止专栏写作的原因：“对我来说事实非常简单——克里斯蒂亚诺·罗纳尔多是Medialivre的重要股东，而Medialivre是这家报纸（记录报）的所有者。当队长与若热·热苏斯处于冲突轨道上，并因此也与我本人处于冲突轨道上时，我若继续合作并从其参股的公司领取报酬，那对我来说不妥，甚至可耻。
【球员介绍】
记者陈永、左瑞报道 谢文能和泽卡的两记贴地斩，没能帮助山东泰山从高原客场带走三分，2比0的领先优势在下半场17分钟的时间里化作泡影——云南玉昆让二追三，拿到了近六轮首胜，而泰山只能吞下近四场比赛第三场败局。
此后的客队几乎全线压上，但就像一口气换了11名队员，进攻失去了上半场的锐利，还频频地被主队打反击。第88分钟，恩里克为奥斯卡精心制造了一次近身单挑门将的机会，可惜后者冷静的轻搓居然打偏。第90分钟，内内在禁区线上远射，又迫使泰山门将于金永做出二次扑救。终场哨响，玉昆球员有的兴奋不已喜极相庆，有的体力透支躺地不起，22618名现场球迷见证了一场远射纷呈的盛宴，一出不可思议的逆转，其中包括不远千里而来的数百名山东球迷。
上一个主场迎战海港时，进攻支点恩里克一开场也被摁在替补席上，下半时登场后奉献了一粒进球。而作为中场组织者，10号约尼查自第七轮过后，因伤错过了三轮比赛，本轮被列入替补名单，其复出后的竞技状况令人关注。
赛前，玉昆助理教练沃尔夫冈·路易塞尔说，经过长途旅行回到云南后，球队一直在积极训练，认真备战。针对失球过多的问题，他表示最近一段时间，专门对防守做了一些更有针对性的调整和部署，希望在“比赛中看到训练的成果”。
本场比赛是云南玉昆主教练安德森被罚禁赛的最后一轮，也是他遥控指挥的一次绝地反击。此前的禁赛期内，他的球队先后以两个2比3败给了上海海港和大连英博。这一次，玉昆在下半场颠倒乾坤，比分也终于颠倒过来——3比2。
赛后，玉昆助理教练沃尔夫冈说，这是一场“特别艰难的比赛”，从0比2落后到3比2反超，他们也因此“非常开心”。中场时，队员收到的信息是：“把统治力和态度表现出来，这是我们的精神。”下半场，球队通过换人调整再次发出了积极信号。
和所有即将告别五一假期的“打工人”相似，泰山球迷的心情烦躁且郁闷，但对于玉昆球迷而言，在玉溪高原运动中心体育场，他们度过了一个惊险刺激但结局圆满的梦幻之夜。
乱麻一团中，泰山需要快刀出手，更准确来说是三刀斩断乱麻：其一，需要立刻启动换帅程序并且要有长期的教练组建设规划；其二，需要下定决心开启年轻化，这一点俱乐部已经有了相关计划；其三，实际上更加重要，配合年轻化的战略，俱乐部需要在管理层面进行强化且做好各种危机预案。
在云南球迷难以抑制的激情呐喊、亢奋情绪中，进球功臣恩里克拼了命地争抢，抢高球、抢地面球，抢角球、抢界外球……第74分钟，他又抢到一个前场大力手抛球的进攻机会，没想到徐宏杰掷出的界外球被对手挡出，徐宏杰自己迎球凌空劲射，又是一个远距离进球。玉昆在主场完成了逆转。更让主队球迷开心的是，三个干净利落射门都没有VAR介入，都是毫无争议的得分。
中超第11轮第一个比赛日总计6场比赛，过程中出现了5个2比0的比分，北京国安和上海海港最终2比0获胜，青岛海牛把比分扩大为3比0，成都蓉城虽然被扳回一球但最终也2比1获胜，唯有泰山队进二让三，2比3失利。
赛后发布会上，一位泰山跟队记者委婉的提问仍旧激怒了崔康熙，老帅对着提问者进行了长达4分钟的大声质问，其中关键的表述是：“我的未来用不着你来问，我随时准备去负责，我的包袱随时准备好，你用不着拐弯抹角地问。你还想说什么，你是球队的老板吗？你能说了算吗？我会做我自己的决定。”
上半场一开始，客队果不其然主导了进攻。开场仅20秒，刘洋就轰出第一脚远射。5分钟后，陈蒲的远射更具威胁，被马镇飞扑挡出；第9分钟，卡扎伊什维利又在禁区前沿远射轰门；第11分钟，谢文能将球打入玉昆球门右下角——又是远射，但这次命中了目标，山东泰山先下一城。此后客队虽然起高球传中、门前抢点轰炸的套路，但让人防不胜防的还是远射。第46分钟，泽卡的远射精准命中球门左下角。客队两球领先。
这次换人几乎是立刻见效。第57分钟，约尼查的场上观察力和传球准确率得到了施展，他送出一记很有穿透力的传球，奥斯卡右路带球传中，恩里克跑到门前头球进球。1比2！第68分钟，约尼查自己向前盘带，推进至禁区弧顶时突然起脚，将球打入球门右上角。2比2，罗马尼亚的左脚将用远射回赠对手一球！
但鉴于目前泰山队的年龄结构，这一步仍有必要走出去。未来，泰山队还有19场比赛，这19场比赛，只需要赢下其中的5场比赛便没有降级之忧，此时的泰山已经没有了争冠的希望，任何代价都不应该阻止球队的年轻化。
面对从“整体实力到个人能力”都显然更强大的山东泰山，主队并没有一开始就派上最强阵容与之抗衡：中场由赵宇豪、叶楚贵、内内、侯永永先发；中后卫马丁内斯在缺阵两轮后伤愈复出，弋腾、徐宏杰继续留守原先的岗位，边后卫迪力穆拉提伤停的位置由张宸梁顶替；前锋线上的变化是韩子龙搭档奥斯卡。
忙于招架、疲于奔命的主队，第22分钟还遭受了一次重大打击，赵宇豪受伤后将队长袖标交给弋腾，又坚持了两分钟，孙学龙披挂上阵——这是一次被动的换人。第52分钟，陈蒲错失了一个单刀球扩大比分的机会。此时，场面一直被动的主队做出决定——约尼查、恩里克同时登场！
“崔康熙下课”的呼喊声，从济南奥体中心“传到”了玉溪高原运动中心体育场，而崔康熙连续两场赛后表现更让泰山球迷愤怒，继上轮主场赛后发布会迟到半个小时并最终缺席后，本场比赛崔康熙又因为跟队记者的问题彻底“破防”，情绪激动怒怼媒体。
对于球队的年轻化，记者了解到的消息显示，俱乐部有意进行年轻化乃至于更加全面的年轻化。更需要说明的是，年轻化和球队的管理息息相关，因为年轻化意味着老队员出场机会的减少，这自然会存在利益的冲突。如何让整个球队形成合力，让老队员发挥能力和经验优势，让新队员逐渐成长，这是关键所在。但我们必须要说明的是，很多球队的年轻化其实都不是一帆风顺的，都面临冲突和成绩的动荡，甚至很多球队不得不进行较大幅度的人员调整。
目前俱乐部是否会和崔康熙解约，因为涉及商业问题俱乐部很难轻易发声，但过往的迹象表明，俱乐部和崔康熙之间的合作并不愉快。世界足坛解决球队困境的首选方案自然是换帅，崔康熙目前对于球队的掌控明显下降，球队的心态以及执行力明显不足，同时技战术层面也存在不小的问题且难以有实质性改变。当然，如果换帅，需要有短期应急方案和长期建设方案，后者建议聘请优秀的欧洲教练。
2023赛季足协杯决赛泰山负于申花以来，上赛季联赛四战争冠集团的上海双雄+足协杯决赛再负海港五场皆墨，本赛季完败蓉城、惨败国安、负于申花面对争冠集团球队又是三连败，泰山已经遭遇了面对强队的九连败。而本场比赛遭升班马让二追三的尴尬更让泰山球迷出离愤怒。赛后，泰山球迷高喊“过来崔康熙”和“崔康熙下课”，这样的一幕在几天前的主场也曾经出现。
近4轮1分，对强队9连败，主教练陷入信任危机，目前的泰山可谓是乱麻一团，让人无奈的是，泰山队虽然在股改层面存在不少问题，但目前仍旧是中超投入最高的俱乐部之一且球队没有欠薪。在这种情况下，其实解决问题的方案主要是三个层面，其一是主教练，其二是管理问题，其三则是年轻化方向。
这是云南玉昆升入中超后，11轮赛事共有6次在比分落后的情况下奋起直追，其中有三次改写比分却未能改变结果，有两次分别从浙江绿城、成都蓉城身上抢回1分，这次不仅在主场修成正果，完成队史首次中超逆转，更重要的是，整个团队初步形成了一种“打不死”的心态和“永不放弃”的气质。
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